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金吾财讯|纽约梅隆银行（BNY Mellon）分析师杰夫·余（Geoff Yu）指出，尽管投资者仍维持日元（JPY）净多头及美元/日元（USD/JPY）净空头头寸，但在日本央行（BoJ）最新利率决议及疑似干预行动前夕，日元已呈现资金流动动能疲弱、持仓规模偏轻的特征。他认为，财政隐忧及政策缺乏果断性已削弱市场信心，但若当局实施更强力的干预措施，并配合日本央行更清晰的政策指引，则有望迅速重塑公信力，并引发日元资产出现剧烈的均值回归式反弹。\n\n干预、持仓与公信力风险\n“日本央行上周五维持政策利率不变，但行长植田和男（Kazuo Ueda）表示，若货币环境仍过于宽松，央行可能加快加息步伐。他强调，汇率波动对通胀的影响日益显著，并指出过去一年日元贬值已推升物价上行风险，因潜在通胀正逼近2%目标水平。”\n“日元在进入日本央行决议及报告中的干预行动时，资金流动动能疲弱，持仓偏轻。远期及掉期需求已恶化，美元/日元仍维持买盘偏好，即期买入缺乏持续性，现金流已急剧转为负值。”\n“这为日元创造了更为不对称的格局。财政隐忧、最新预算案以及政策缺乏果断性已削弱市场信心，导致日元估值虽具吸引力，却缺乏强有力的支撑。”\n“美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）上周四表示，日元汇率看起来被严重低估，应进一步走强，同时强调汇率过度波动不利于健康。”\n“报告中的干预行动以及日本央行更为坚定的政策信号，可能迅速改变这一局面。更强力的干预将表明当局准备抵御日元进一步贬值，而更清晰的政策指引则将减少日元资产中隐含的公信力折价。”

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