现在的降准已经非常温和,平时一点点投放MLF,攒多了就降准归还MLF,这种做法确实聪明,避免了大水漫灌,还增加了股市资金池,也为股市资金提供了补充。

何为降准?就是说储户在银行存入1万元,假如存款保证金率是10%,银行就得把其中的1000元存入央行,如果降低0.5个点存款准备金率,那么银行只需要存入央行950元,剩下的50元就可以由银行自行开展经营活动。以前咱们的存款准备金率特别高,银行钱不够用怎么办?央行就想了一个办法,叫中期借贷便利,也叫MLF,就是再把钱借给银行,这一进一出,就有一个利差,即MLF利率和存款准备金利率的差价。

以前的投资者,只知道这两个金融名词各自的意义,也知道这都是央行调控货币供应的手段,但通过几次操作之后,大家都熟悉了两者互相置换的玩法。即平时由MLF不断向市场提供资金,然后攒多了也不用商业银行归还,直接再降一次准备金,后者释放的准备金就可以用来归还MLF,于是皆大欢喜。

另外一个很好的影响,就是此举将给上市银行股带来更多的利润和估值。假如一次降准置换4000亿元资金,若MLF和存准的利差为1%,那么一次置换就能给银行业新增40亿元的利润,假如上市银行能够分享到一半,即20亿元,按照8倍的市盈率计算,这20亿元利润将能推高160亿元的银行股市值,这对于股市难道不是长远利好吗?

关键因素在于预期,商业银行在理解了这一新玩法之后,就可以大胆使用MLF资金,因为银行明白,这钱可以不用还,到时候自然有降准资金进行补充。

那么这种玩法还有多大的空间?按照公开数据,这次降准已经执行5%存款准备金率的金融机构不再降准,其他金融机构的加权存款准备金率为8.4%,这就是说,其他商业银行如果都能够最终降至5%这一标准,那么就还有3.4%的下降空间。按照央行的说法,降准0.5%能够释放1.2万亿元资金,那么降准3.4%就能释放超过8万亿元资金,这么大的数量,足够推动股市出现一波长期牛市,这一释放过程有多长,股市的牛市理论上就能有多长。

当然,现在的股市已经变成价值投资型股市,牛市也不会是各种垃圾股飞上天,有价值的好股票会依据业绩的增长而出现股价上涨,当然如果外围资金充裕,各种股票的价值中枢还会不断上移,即平均市盈率水平有可能会出现提高,但是总体来看,优质蓝筹股的股价涨幅仍然会好于垃圾股票。

不过,投资者也应该注意到,这次降准从股指走势上并没有出现巨大的波动,这主要是大型投资者保持着足够的理性,而在大型投资者理性的影响下,小投资者的非理性也不会引起太大的波澜,所以即使是有降准巩固了牛市的基础,投资者也要做好长期价值投资的安排,不要过度投机。

(北京商报评论员 周科竞)

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